世界快看:固定收益周报2023年第17期:利率债收益率震荡下行 5月转债组合不变
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报告摘要
二级市场:利率债小幅上调,权益、转债均下跌国债期货小幅上调,现券收益率各期限品种普遍下调,中短端下调幅度大于长端,城投与产业债收益率下降,信用利差扩大,信用债成交量大幅提高,A 股缩量下跌,可转债指数小幅下跌,个券跌多涨少。
一级市场:利率债供给小幅提升,信用融资环境改善利率债供给小幅提升,招投标全场倍数有所提高,城投债净融资额小幅提升,本周4 只转债上市,无转债发行。
银行间市场流动性宽松,央行本周净回笼260 亿元本周银行间市场流动性宽松,本周央行公开市场操作较为平稳,周一至周五均进行20 亿7 天期逆回购操作,共开展100 亿元逆回购操作,本周共有360 亿元7 天期逆回购到期,综合下来本周公开市场实现资金净回笼260 亿元。
信用利差处低位,转债估值降低
利率债估值处于低位,中美利差有所扩大,短期限品种信用利差下调,股性标的估值有所降低,债性标的债底保护增强,平均到期收益率有所下降,高价券数量与占比较上周均减少。
后市展望:利率债收益率震荡下行,5 月转债组合不变利率债方面,本周10 年期国债收益率降至2.70%附近。目前资金流动性保持平稳宽松,本周公布4 月通胀和货币金融数据,CPI同比增速偏低,金融数据表现不及预期,反映出目前实体经济融资需求较弱,经济基本面处于弱修复态势。目前银行协定存款等利率自律上限下调,商业银行负债成本降低,利率债性价比提高,相应配置需求提升,预计利率债中长期维持震荡下行态势。建议关注下周MLF 续做情况。转债方面,5 月推荐转债组合不变。
风险提示
国内经济恢复不确定性,海外流动性收紧对新兴市场的影响。
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